镍金属材料价格多重因素影响下镍价格下行趋势

从镍矿端角度来看，并没有太强的支持。镍矿石库存出现季节性回落，价格有所回升。菲律宾矿石发货量受季节性因素影响再减少，总体矿石供应阶段偏紧，预期季节性偏紧态势在3月中下旬后逐渐会有所改善。另外就是印尼的配额，虽然有到期情况，但不断有新的企业获得新的配额，因此矿石端并不容易出现更多的支持因素。而国内镍铁厂对于矿石的价格回升接受度也并不太高。

镍铁短期供应偏紧有所支持，后续受产能释放节奏的影响。高镍铁报价逐渐坚挺，部分价格成交至1040元/镍点。但是目前不锈钢厂对于镍铁价格的接受度，受到自身利润被挤压，会呈现一定的备料价格接受度影响。在不锈钢厂利润下降甚至趋向微亏，而镍铁利润已经有所改善之下，双方在资源要价的博弈也会逐渐进入一个相互观察期。目前电解镍相对镍铁呈现升水状态，这不利于钢厂对电解镍的采购诉求。

而且，镍价的回升，会令本身有所放缓的国内外镍铁产能释放逐渐具备合理条件，国内原有停工镍铁厂也有复产的预期，因此产量恢复依然可期。后期镍铁产能释放，产量恢复等的节奏，也将对镍价形成影响。当前来说，电解镍超涨状态面临下游反馈和替代品不利的压制，将会受到一定影响。

电解镍端仍有较为偏多的支持。电解镍节后需求有所恢复，尤其是金川镍供应回升带来升水回落引发采购热情，近期俄镍采购也有一定恢复。国内外库存继续下降。伦镍库存已经在20万吨以内，国内期货库存注册仓单也降至1万吨以内，持续的去库存节奏延续，国内偏紧较为显著，而且持续的内外盘倒挂，进口窗口关闭，镍板进口缺乏机会。

从下游需求看，负面影响相对明显。硫酸镍相对电解镍价差显著回落，可见新能源电池需求暂未有效回升，因此这块对于镍价缺乏显著的支持。而不锈钢则面临原料端上行与需求不振的挤压。不锈钢300系价格坚挺，货源集中，挺价明显，但随着镍铁报价上调，不锈钢涨幅不及，不锈钢利润微薄，对镍价支持略弱。不锈钢厂对于下游需求预期仍显不足，因此有原料价格上涨之后采购力度上也易受到影响，需求端对于镍价持续上涨的拉动支持暂不足。

总之，镍价阶段涨势放缓甚至出现调整的可能性略大，宏观驱动上涨动力暂有转弱，微观层面，镍板供应偏紧和需求拉动不足的矛盾可能会继续令走势呈现拉锯状态。后续关注市场关注依然是宏观政策面是否会有超预期利好出现，以及微改需求端影响将影响价格走势。