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锡价料仍将测试前低

宏观上,本周中美贸易谈判有缓冲迹象叠加国内逆周期政策再度加码,市场情绪提振,震荡收涨;进入下半年,部分数据显示国内经济面临着一定的下行压力,商品市场需求端普遍疲软,随着贸易战极端风险的释放,最坏的时候可能逐渐走过,后续市场焦点料逐步从宏观层面转移至基本面。


供给上来看,5月精炼锡产量13734吨,较4月减少1.27%。5月多数冶炼厂产量较为稳定,部分冶炼厂因锡矿及废料原料紧缺减少生产;江西地区个别锡厂5月因设备检修产量有所下降,但目前已恢复正常生产。锡矿原料目前维持偏紧供应的状态,缅甸方面因干旱原因,导致部分选矿厂暂停生产,若未来雨季到来也将影响矿原料的运输,预计未来短期矿原料将继续维持偏紧状态影响冶炼厂的生产,预计 6月份国内精锡产量或将降至13300吨。


从消费和库存来看,周初现货价格跟随期价走低,下游客户逢低采购的需求疲弱,现货价格下跌加速,交易所库存延续增加;而需求特别是半导体等电子行业受贸易战影响较大,韩国等国家半导体出口经历短暂的反弹继续下行继续大幅下行,对锡价形成进一步的打压。


库存方面,本周全球交易所库存延续上涨增加后继续微幅增加,对锡价构成重大利空,预计锡价将破位下行。


中期来看,2018年四季度以来,锡矿进口已经有所收缩,缅甸锡矿供应偏紧的格局得到初步验证,另外国内矿山事故也会使得国内未来几个月的供应受到影响;不过,从实际供应情况来看,矿虽然紧张,但是也不足以导致刚性减产出现,因此,供应方面只提供支撑。锡市场上一直炒作的锡矿短缺的问题,如今可能一步一步地被证伪。价格长期高位徘徊,刺激了资本投资,市场预期逐渐修正,锡矿刚性短缺可能不复存在;今日听闻马来西亚政府正计划重振该国锡矿业,使其恢复到几十年前的黄金时代,当时它是全球最大的锡矿生产商。其次在消费景气度下滑的情况,精炼锡过剩的局面愈加严重,贴水持续。锡价长期做多的逻辑需要放下,但随着国内隐形库存去库叠加市场集中度高,现货端依然强势,区间下移操作才是正道。


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