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锌:供应逐步宽松 期价或继续承受下跌压力

进入5月份,美国宣布对中国2000亿商品的进口关税税率提高至25%,国际宏观氛围顿时转空,锌价也受到影响而出现下跌。展望后市,国际宏观氛围短期或持续偏空,继续对锌价造成压力。而从基本面来看,锌的供应在逐步宽松,而且需求端表现也一般,锌市基本面逐步偏空,供应紧缺的局面在逐步缓和。预计沪锌主连继续承受下跌压力,下看20500。


加工费高企,冶炼厂利润可观

截至5月10日,北方锌精矿加工费为6850元/吨,较上周下跌100元/吨,去年同期加工费为3550元/吨;南方锌精矿加工费为6350元/吨,较上周无变化,去年同期加工费为3300元/吨。4月SMM锌精矿产量为33.55万吨,开工率为73.4%,环比上升了10.3个百分点,同比下降了1.9个百分点,进入4月,因受季节因素和安全检查影响的矿企,现阶段大部分已进如正常试生产阶段,国内锌精矿产量较3月稳步增加,然采矿证,安全证到期以及部分矿山挖掘到矿品位较低的矿带影响,产量较去年同期出现了一定程度的下滑。进入5月,内蒙地区,新疆地区,西藏地区的部分矿山产量伴随气温转暖料将进一步增加,正式进入放量阶段,而前期的安全检查影响亦将完全消除,加之二季度末三季度初通常为国内矿山放量生产之际,部分矿山提高矿山入选品位以增加产量,共同提振了5月锌精矿的开工率。SMM预计,5月全国矿山开工率预计为80.5%,环比上升7.1个百分点,同比上升3.1个百分点。


另外,锌精矿加工费的高企也令精炼锌冶炼厂的利润可观。据测算,截至5月10日,精炼锌冶炼厂利润为3602.6元/吨,较上周减少108.40元/吨。去年同期水平为916元/吨。可观的盈利将刺激精炼锌冶炼厂的生产利润,锌精矿供应的增加也将逐步转化为锌锭供应的增加。


保税区库存续增,国内库存去化速度或将放缓

国内库存,截至5月17日,上期所库存小计为68808吨,环比上周减少980吨;去年同期库存小计为87120吨。期货库存为31699吨,环比上周减少4584吨。去年同期期货库存为18854吨。虽然库存小计比去年同期减少了,但是期货库存却高于去年同期,表明可以用于交割的库存多了,锌的供应紧缺程度有所缓解。

从社会库存方面来看,5月17日,SMM统计的上海、广东、天津三地锌社会库存较10日下降5100吨,较上周五下降7500吨至15.57万吨,三地均出现下滑。由于进口到货相对较少,下游逢低有所拿货,库存继续录得下降。同时,据悉后续有部分津粤货源发往华东地区,保税区库存已经上升到10.7万吨,预计可能有进口流入,届时库存将继续放缓降幅。


需求表现一般,提振锌价有限

进入2019年,我国汽车市场表现依然不佳。车用镀锌板的需求因此受到了影响。据SMM调研了解,按企业排产计划,5月镀锌开工率为83.08%,环比下降3.75个百分点,同比下降3.51个百分点。

从基建来看,根据SMM的调研结果,市政工程、高速公路/快速路护栏、城镇化建设等订单4月下旬至5月初出于资金及黑色基料价格影响,释放仍较为缓慢。企业反映若5月订单仍无有效投放,伴随北方气温逐步升高,户外作业难度加大,则存在需求进一步后置至3季度可能,企业对5月需求并无较大乐观预期。


房地产方面,虽然4月份房地产投资开发完成额累计同比增速达到11.9%,比去年同期高出1.6个百分点,房屋竣工面积累计同比增速为-10.3%,比去年同期降幅缩窄0.4个百分点,总体来看,房地产市场呈现小幅回暖,但是汽车和基建表现一般,或抵消房地产市场对于锌的提振,锌的总体需求表现一般。


外盘现货维持高升水状态,后期或还有交仓的可能

截至5月17日,LME锌库存为105300吨,周环比增加7650吨。值得注意的是外盘的现货升水依旧偏高,本周LME现货升贴水均值为135.44美元/吨,较上周走强26.31美元/吨,波动范围120.25~151美元/吨。去年同期均值为-10.45美元/吨。通过观察近期的交仓行为可以发现,当升水超过100美元/吨时,LME锌库存便会出现交仓。目前外盘升水依然维持高位,不排除后市还会出现交仓的可能,这将对锌价形成打压。


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