铝价短期偏强运行

短期基本面对铝价形成提振，氧化铝价格攀升推动成本线上移，预计铝价延续偏强态势。但中长期来看，氧化铝新增产能依然较高，供给压力将逐步显现。

近期，铝价一枝独秀，继上周五大幅上涨之后，本周继续发力，再次运行至前期高点附近，截至5月13日收盘，沪铝(14340, 135.00, 0.95%)1906合约报收于14225元/吨，连续两个交易涨幅达1.6%。当前社会库存继续下降，氧化铝价格抬升推动成本线上移，预计短期铝价振荡偏强运行，中长期则继续面临供给压力。

宏观面暂无利好

此前公布的4月制造业PMI官方为50.1、财新为50.2，均较3月回落，4月末社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元，4月新增人民币贷款1.02万亿元，同比少增1615亿元。4月出口同比增速为-2.7%，低于预期的3.0%，较前值14.2%回落。

产量下降幅度扩大

数据显示，前4个月国内电解铝总产量为1152.3万吨，同比减少1.42%，2019年前4月继续受2018年6月至2019年2月电解铝企业亏损减产影响，从而令运行产能规模继续维持相对低位。4月以来，虽然有部分产能逐渐复产，但对4月整体产量贡献有限，4月末国内电解铝运行产能规模为3623万吨，行业平均开工率为88.8%，环比3月末增加0.3个百分点。但进入5月以后，复产对产量贡献逐渐增加。预计5月电解铝产量为302.5万吨，同比减少1.56%，产量增速降低幅度收窄，在消费持稳态势下，预计5月末国内电解铝库存水平降至130万吨附近。

短期基本面对铝价形成提振，山西环保导致氧化铝产量受到影响，氧化铝价格攀升推动成本线上移，当前电解铝整体利润得到修复，导致复产加速，但短期产量贡献有限，消费旺季下库存加速下降，预计短期铝价延续偏强态势。但中长期来看，年内氧化铝新增产能依然处于高位，叠加网电价格下调，新投产及复产产能增加，供给压力将逐步显现，铝价上涨面临压力。