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缺乏利好指引 铜价短期偏弱运行

伴随着国内减税政策落地及中美贸易谈判等利好预期兑现,铜价亦呈现继续下探态势。短期来看,当前全球宏观面偏弱格局未变,加之国内减税引起的铜现货端大幅升水,导致下游点价意愿较低,需求端回暖缓慢。预计在缺乏进一步利好的背景下,短期铜价或仍以振荡偏弱走势为主。


宏观经济数据疲软

欧美市场经济活动呈现放缓迹象。美国2月非农数据大幅不及预期,美国劳工部公布的2月非农就业人口仅新增2万人,大幅低于预期的18.1万人,2月CPI同比增长1.5%,创两年半最小涨幅,显示通胀仍处于低位。此外,美国2月制造业产出连续第二个月下滑,预计美国一季度经济放缓概率较大。

国内方面,今年以来经济数据延续弱势。其中,最新公布的社会消费回暖不明显,1—2月社会消费品零售总额增速为8.2%,较去年同期降1.5%。房地产市场进一步放缓;房企土地购置面积同比大降34%,创2009年3月以来最大跌幅。整体而言,近期美中欧宏观数据表现疲软,对金属终端需求形成抑制。


需求端回暖缓慢

近期美联储宣布维持现有利率不变,并暗示其今年不会加息,而明年预计加息一次。此外,欧洲央行推迟加息至少半年,并宣布9月启动第三轮TLTRO刺激以稳定经济。国内官方近期表态称去杠杆已完成,由于美联储货币政策的转鸽,这将给予我国更大的货币宽松余地。目前全球货币由紧转向偏宽松的趋势已经逐步得到确实,宽裕的流动性对商品市场形成利好的支撑。

数据显示,截至3月22日,LME铜库存较前一周同期减少1.1万吨至17.5万吨。国内方面,截至3月22日,铜库存持续增加至25.9万吨,国内铜库存呈现累库。现货方面,LME现货铜对三个月期铜升水12美元/吨,现货端升水对期价形成一定支撑。国内方面,伴随着4月减税政策的正式实施,现货端对近月升水达到1000元/吨,现货大幅升水导致下游近期点价意愿下降。与此同时,电解铜与佛山地区废铜价差维持在5500元/吨,无疑对电解铜消费产生一定的抑制。

海关总署近期公布的数据显示,我国2月未锻轧铜及铜材进口量为31.1万吨,同比下跌11.65%,1—2月累计进口量为78.9万吨,低于去年同期的79.4万吨。此外,SMM调研数据显示,2月铜板带箔企业开工率为46.91%,环比减少19.76%,同比减少0.25%。可以看出,近期下游消费回暖缓慢无疑对铜价形成进一步拖累,需要进一步关注3—4月下游消费情况。


资金做多意愿下降

CFTC非商业多头持仓小幅下滑,截至3月19日,COMEX1号铜非商业持仓数据显示,非商业多头持仓为82976张,较前一周减少6807张,非商业空头持仓66410张,空头持仓较上一周增加2405张,净多头持仓82765张,近期净多持仓持续下降。总体而言,近期净多头持仓下降,反映出资金做多意愿不明显。

综上所述,短期来看,铜市场缺乏进一步利好指引,加之减税引起的近月现货端大幅升水,下游接货意愿减弱,铜价始终受到抑制,暂维持振荡偏弱观点。操作上,下游未点价客户可考虑在远月待铜价回调至47500—48000元/吨区域逢低买入。


文章來源:cnmn


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