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铜金属材料价格与新兴市场国家汇率走势密切相关

伴随着美国经济增长强劲,美联储进一步收紧货币政策,美元持续走强给新兴市场国家带来巨大的压力,俄罗斯卢布、阿根廷比索、土耳其里拉、菲律宾比索等货币相继大幅贬值。市场担忧出现类似97年亚洲金融危机那样的债务风险,资金大举撤出新兴市场。

铜价与新兴市场国家汇率走势密切相关

在过去的铜价研究框架中,分析新兴市场与铜价的关系,往往是基于新兴市场经济好则铜消费旺盛的角度,并未在汇率研究上花费过多笔墨。然而在今年三季度,新兴市场汇率与铜价的相关性达到了惊人的0.74,说明当时市场交易的核心逻辑就是新兴市场汇率。

 

全球13个主要的新兴市场国家GDP占全球比重为28.53%,但铜消费占比高达62.82%。剔除掉全球工厂的中国后,其余12个国家GDP占全球比重为13.66%,铜消费比重14.11%,两者大致相当。


铜价与新兴市场国家汇率走势密切相关,有人可能认为是美元升值所致,但2017年1月份美元指数仅略强于2016年2月份,新兴市场汇率表现却天差地别,这就说明美元的强弱并非是导致新兴市场汇率变动的唯一原因,其实新兴市场汇率变动是美元、境内外利差和资产收益率共同作用的结果 。

 铜价与新兴市场国家汇率走势密切相关

 

从新兴市场历次危机的发生来看,导火索基本都是资金借贷利率上升引发的债务偿还问题。当外部由于货币量化宽松,资金充裕而且便宜时,新兴市场就会通过借美元债,来加速国内经济发展速度。即使外债比例不高,也会有大量境外低成本资金进入新兴市场,寻求资本的快速增值。在这个加杠杆的过程中,如果新兴市场并没有出现盈利能力的根本性改善。则一旦外部资金由于资金成本上升而撤出,新兴市场被迫开始去杠杆,就有可能引发债务危机,导致资产泡沫破灭等问题。


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